（本小题8分。）甲公司主营电池生产业务 现已研发出一种新型锂电池产品 准备投向市场。为了评价该锂电

（本小题8分。）

甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。(2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。

要求：

(1)计算无风险利率。

(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。

(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

正确答案:(1)计算无风险利率。设无风险利率为i，NPV=1000*6%*(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)-1120当i=5%时，NPV=60*7.7217+1000*0.6139-1120=-42.80当i=4%时，NPV=60*8.1109+1000*0.6756-1120=42.25采用内插法，无风险利率=4%+42.25*1%/(42.25+42.80)=4%+0.497%=4.5%(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β_资产、该锂电池项目的β_权益与权益资本成本。乙公司的β_资产=1.5/[1+(1-25%)*(4/6)]=1丙公司的β_资产=1.54/[1+(1-25%)*(5/5)]=0.88行业平均β_资产=(1+0.88)/2=0.94锂电池项目的β_权益=0.94*[1+(1-25%)*(3/7)]=1.24锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24*7%=13.18%(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。锂电池项目的加权平均资本成本=9%*(1-25%)*30%+13.18%*70%=11.25%