甲公司是一家国有控股上市公司 其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。公司拟投资新项目A 所需资金30

甲公司是一家国有控股上市公司，其股票在上海证券交易所A股挂牌交易。公司拟投资新项目A，所需资金30000万元全部从外部筹措。甲公司计划通过发行债券等方式筹集。2013年6月，甲公司管理层提出了筹集A项目所需资金的方案：方案1：于2013年7月1日发行5年期的公司债券，面值每份1000元，票面年利率9%，从发行日起算，债券发行每满1年时，支付该年利息。根据调查，2013年6月新发行的5年期政府债券的到期收益率为5%。甲公司的信用级别为AA级，2013年6月上市交易的AA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示：

方案2：于2013年7月1日发行5年期的可转换债券，面值每份1000元，票面年利率2%，从发行日起算，可转债发行每满1年时，支付该年利息。持有者在可转债发行满3年后方可将债券转换为普通股，转换价格为20元。另外，赎回条款还规定了甲公司可在可转债发行满4年后按一定价格赎回可转债。假设等风险普通债券的市场利率为10%。

要求：

(1)若甲公司按上述资料中方案1发行5年期公司债券，计算该债券的税前资本成本，并计算甲公司需要发行多少份该债券，所筹集资金才能满足A项目建设的需要？

(2)若甲公司按上述资料中方案2发行可转换债券，且2016年6月30日甲公司股票市场价格为26.5元/股。当2016年6月30日投资者选择行使转换权，试计算每份可转换债券的底线价值和投资者的税前投资报酬率。

(3)相比于普通股融资和债券融资，可转债融资有哪些优缺点？

(1)债券税前资本成本=5%+[(10.25%-5.05%)+(9.6%-4.7%)+(9.5%-4.6%)]/3=10%债券发行价格=90*(P/A，10%，5)+1000*(P/F,10%，5)=90*3.7908+1000*0.6209=962.07（元）发行份数=300000000/962.07=311828（份）

(2)转换价值=(1000/20)*26.5=1325（元）债券价值=20*(P/A，10%，2)+1000*(P/F，10%，2)=20*1.7355+1000*0.8264=861.11（元）所以每份债券的底线价值为1325元。设投资者的税前报酬率为i：1000=20*(P/A,i,3)+1325*(P/F,i,3)当i=10%时，20*(P/A,10%,3)+1325*(P/F,10%,3)=1045.21（元）当i=12%时，20*(P/A,12%,3)+1325*(P/F,12%,3)=991.17（元）(i-10%)/(12%-10%)=(1000-1045.21)/(991.17-1045.21)i=11.67%

(3)优点：①与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本。②与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。缺点：①股价上涨风险。如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。②股价低迷风险。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。③筹资成本高于纯债券。