某公司目前拥有资金400万元 其中 普通股25万股 每股价格10元；债券150万元 年利率8%；目

某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券150万元，年利率8%；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定经营成本为40万元，所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券500万元，年利率10%；(2)发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。预计扩大生产能力后，固定经营成本会增加52万元，假设其他条件不变。

要求：

(1)计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平。

(2)若预计扩大生产能力后企业销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

(1)企业目前的利息=150*8%=12（万元）企业目前的股数=25万股追加债券筹资后的总利息=12+500*10%=62（万元）追加股票筹资后的股数=25+500/20=50（万股）[(EBIT-12)*(1-25%)]/50=[(EBIT-62)*(1-25%)]/25每股收益无差别点的EBIT=(50*62-25*12)/(50-25)112（万元）设两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为X则：(50-20)X-(40+52)=112X=6.8两种筹资方案的每股收益无差别点的销量水平为6.8万件(2)追加投资后的总销量=5+4=9（万件），由于高于无差别点（6.8万件），所以应采用杠杆效应较大的负债筹资方式即发行债券筹资。